泛欧证券监管机构的新提案要求市场参与者提供其算法和交易策略的描述

欧洲证券和市场管理局(ESMA)确认了其新指南的时间表，该指南旨在保持对自动化和计算机化交易的更好控制。泛欧证券监管机构的新提案要求市场参与者提供其算法和交易策略的描述，提供实时监控信息，并确保其具备适当的交易前风险控制。

本指南将补充但仍独立于即将到来的MiFID审查和《市场滥用指令》。

一位ESMA发言人告诉TRADEnews.com:“我们目前正在总结反馈，预计最终指南将在今年年底前完成。”"该指南将于明年年初发布，最早可能在1月份."

规则发布后，国家监管机构将有两个月的时间通过立法来实施这些指导方针，或者解释他们为什么不这样做。市场参与者还有一个月的时间来遵守。该准则将适用于所有资产类别，包括股票。

ESMA的最新指南是在7月份向市场经营者和贸易公司发出题为“贸易平台、投资公司和主管当局在高度自动化的贸易环境中的系统和控制指南”的咨询文件后发布的。

市场人士对该守则表示广泛支持，但指出整个市场对减少延迟的担忧意味着该守则不仅会对高频交易(HFT)公司产生更大影响。

“这更侧重于市场结构和低延迟交易对整个系统的压力。这才是真正的问题，而不仅仅是高频交易，”全球买家交易顾问创始人、施罗德投资管理公司前全球交易总监Steven Wood表示。

伍德补充称，监管机构面临“什么都没发生，什么都没发生”的局面，因此建议ESMA采取紧急时间表，这表明了市场结构问题的严重性。他说：“如果实行管制，就会受到自由市场倡导者的批评。”“如果他们不这样做，就会出现系统性的失败，然后就会因为市场失灵而引起大家的抱怨。”

与此同时，英国咨询公司市场结构实践(Market Structure Practice)董事总经理尼基贝蒂(Niki Beattie)指出，欧洲委员会最近提出的MiFID II提案比ESMA提案更具争议性。

欧盟委员会(European Commission)10月份批准的最新MiFID II草案将对HFT实施新的限制，确认禁止有组织的交易设施跨越独立的交易流程，并为中央交易对手和交易场所之间的准入标准定义新的规则。它还包括一些建议，可能会迫使做市商算法在市场交易时间内持续运行。

“MiFID II中包含的措施比这更具争议性，”她说。“我认为监管机构不想开始研究源代码或算法的技术方面。一方面，他们没有资格这样做，这不是他们的责任。这不是问题，而是要创建一个合理的框架，以确保有人检查这些算法是否已经过适当的测试，并以适当的方式执行。”

例如，Beattie建议，根据ESMA的提议，应该确定一种算法作为适合石油行业的套利策略，在三个不同的地方之间寻找套利机会就足够了。她还建议为算法提供一个集中的编号系统，以便在发生“闪电崩盘”类型的事件时可以很容易地识别它们——尽管这种措施不包括在ESMA的提议中。

她补充道：“我认为这不会给HFT带来太大负担，也不会披露其战略或阻止其交易。

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