CCP压力测试的输入是基于在交易场所清算的每个工具的最大潜在移动

市场参与者坚持认为，欧洲中央交易对手(CCP)本周在压力测试方法方面取得的进展将证明，他们可以处理更多种类的工具，并且不再需要进行国内交易来强加自己的互操作性标准。

欧洲票据交换所协会(ear)宣布了一项对资产类别进行压力测试的协议，消息人士证实，伦敦证券交易所(LSE)正在为希望为其市场清算票据的CCP设计自己的标准。

虽然LSE是第一个提供互操作性的交易所，但它落后于其他地方以及许多主要交易所，这些交易所现在为交易会员提供了更多的选择。伦敦证券交易所目前为其英国股票市场提供两种清算人，英法CCP LCH。Clearnet和瑞士清算人SIX x-clear。在欧洲委员会拒绝了支持与纽交所合并提议的第一个妥协方案后，德意志交易所仅将其第三方准入标准扩展至受监管交易所之外的CCP欧洲交易所结算公司。多边贸易机构BATS Chi-X Europe于1月6日推出了四向互通，其他交易场所也确认了效仿的计划。

即将出台的欧洲法规(MiFID II和欧洲市场基础设施法规(EMIR))目前的措辞支持股票、上市和场外衍生品交易所和清算所之间的完全互操作性。然而，整个行业的许多人都质疑并要求CCP有效应对因取消更广泛的金融工具而产生的风险。

不过，市场人士表示，鉴于现有的监管要求以及每家交易所进行的压力测试工作，交易所主导的标准是多余的。他们担心，通过设定自己的标准，交易所将利用专有标准，出于商业原因排除某些清算人。

法国兴业银行(Societe Generale)全球高管服务副总监斯蒂芬卢伊索(Stephen Loiso)表示：“要由市场参与者而不是交易所来定义他们想要使用的中央交易对手的标准。”“如果监管机构事先考虑了操作风险，交易所就不必采用自己的标准。”

然而，为CCP设定标准可能表明，伦敦证交所愿意进一步扩大其交易后产品，一些人认为，鉴于许多清算人可能在争夺服务英国市场的机会，这是一个谨慎的举措。

每篇论文均于1月17日发表，进一步证明了CCP安全有效地为交易场所提供服务的能力。该计划是对支付和结算系统委员会(CPSS)和国际证券委员会组织正在进行的工作的补充，这两个组织共同确定了确保金融市场基础设施安全的原则。

尽管CCP多年来一直在逐个进行压力测试，但每个计划都试图在清算人之间建立一定程度的协调。

纳斯达克OMX北欧风险管理主管弗雷德里克埃克斯特伦(Fredrik)表示：“随着EMIR交易更多场外交易活动，更多关于CCP稳定性和压力测试的讨论是可以理解的。”“每个CCP都应该能够有自己的压力测试模型，但这些测试的假设应该标准化。”

目前，欧洲当局正在讨论EMIR，它将在可能的情况下标准化场外衍生品，以便它们可以在交易所交易和集中清算。一些与会者质疑，将价值约700万亿美元的大部分市场集中起来，是否会像预期的那样降低系统性风险，还是只是将风险集中在CCP身上。

埃克斯特伦表示，CCP压力测试的输入是基于交易场所清算的每个工具的最大潜在移动。纳斯达克OMX公司根据15至20年的历史市场活动进行这一操作。

然后，基于单个工具水平的潜在极端波动，检验考虑CCP是否有足够的资本来应对最大参与者的违约或第二和第三大参与者的违约之和。

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