CCP应该考虑如何与买家互动

芝加哥商品交易所欧洲清算所负责人表示，清算所需要考虑他们采用的引入买家的模式。随着2016年12月生效的利率互换强制清算，以及银行收缩其清算能力，中央交易对手(CCP)正寻求为基金经理提供直接准入解决方案，以此作为降低银行较高资本成本的手段。

尽管提供直接清算访问是一种解决方案，但CME Clearing Europe首席执行官Tina Hasenpusch认为，直接访问模式和进入该模式的不同元素需要更详细地讨论。

Hasenpusch表示：“当行业谈论客户和CCP之间的直接存取模式时，这有点用词不当，因为其核心是CME Clearing Europe两年前引入的概念——让客户能够直接存入抵押品。

Hasenpusch补充说，清算银行等中介机构在清算中仍然发挥着至关重要的作用，尤其是在违约管理方面。

“在中介市场结构中，中介机构仍然发挥着重要作用，特别是在必要的担保和违约管理义务方面，这些通常是清算成员。这一点非常重要，尤其是因为一些资产管理公司无法以一种可能有风险的普通方式存放资金，”她说。

今年早些时候，欧洲期货交易所宣布推出ISA Direct，这是一种针对保险公司和养老基金的新接入解决方案。清算银行现在充当清算代理。

理论上，签署ISA Direct的买方公司将受益于清算银行较低的清算成本，因为它需要的资金较少。

根据TABB集团最近的一项研究，尽管消除非中介化是一种明显的可能性，但买家在支持直接清算框架方面面临许多挑战。

这些措施包括建立昂贵的系统，直接连接到交易所和清算所，建立强化的资金管理流程，以保持有效的保证金，并确保资金管理。

此外，新参与者的进入也可能重塑CCP和买家的清算模式。哈森普什认为，这将对整体产生积极影响。

Hasenpusch补充道：“新的中间商、新的平台、新的做市商和经纪人将进入这一领域，这将对所有市场参与者产生积极影响，并最终使现有的清算中介能够提供更具成本效益的服务。

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