MiFID II的SI系统预示着分裂的新时代

MiFID II下备受争议的系统内部化(SI)系统已经倾向于触发一个新的市场划分时代，因为随着SI运行的应用程序的增长持续加速。对投资银行和其他流动性提供者数量的预测显示，尽管监管机构尽了最大努力，但截至2018年1月运营的SIs数量激增将加剧分散。

ITG欧洲首席执行官罗布博德曼在接受《贸易》采访时预测，SI注册数量将继续增长。

“我们预计在2018年1月3日前会超过50家，甚至可能高达100家。当然，这不仅仅是监管者的意图。我们认为，如果没有复杂的聚合技术，客户将很难与他们互动，”他说。

他补充称，一些投资银行还出于不同的内部目的注册了多个SI平台，例如为现金或衍生品的流动性提供不同的服务台。

TABB集团本月发布的一份报告估计，只有多达20家SI运营商将在1月份的截止日期前注册，尽管只有少数几家能够提供有竞争力的价格。

本月早些时候，摩根大通更新了其在ESMA数据库中的应用，以运行现金股票的SI，预计很快将申请运营另一个固定收益的SI平台。

高盛、瑞士瑞信银行、瑞银、德意志银行和其他公司——其中一些公司自2007年MiFID推出以来就已在登记册中列出——在MiFID II之前也运营了多个SIs。

此外，根据监管机构的市场识别代码数据库，摩根士丹利和丹麦Spar Nord银行最近在今年5月MiFID II之前注册为SI。

Fidessa董事史蒂夫格罗布(Steve Grobb)告诉《贸易报》(The TRADE)，该政权将看到更多分散的流动性，这是“市场最不需要的”。

“这对交易所来说是个坏消息，因为它们将被迫排队等候，这与监管机构引入这一制度的意图背道而驰，”他补充道。

行业专家越来越重视SI系统的实际和技术实现，很多买方公司受到遗留系统的阻碍。

“我们认为，如果没有成熟的聚合技术，客户将很难与[所有SIs]进行交互。

博德曼说：“似乎很明显，这些平台并非都是为了电子流媒体的移动性而创建的：有些是为了促进市场传统资本的发展。

距离MiFID II的最后期限不到5个月，市场参与者仍不确定该制度的影响。

虽然时间不够，但Grobb补充说，每个人对政权都有不同的看法，但技术必须根据自己对它如何运作的看法来构建。

“在Fidessa，我们的任务是连接所有市场参与者，客户经常要求我们支持完全不同的工作流程。他们不是在不同的页面上，他们读的是完全不同的书，”他说。

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