提议的卖空规则可能会将股票基金赶出欧洲 并限制流动性

提议的卖空规则(已被法国和德国采纳)可能会将股票基金赶出欧洲，并限制流动性。管理顾问奥利弗怀曼委托对冲基金行业组织AIMA进行的一项研究提出了这些担忧。欧洲委员会2010年9月15日提出的建议将于2月14日获得经济和金融事务委员会的通过。这些规则将在4月5日的全体会议上进行表决，欧盟理事会将在5月达成一项政治协议。

根据建议，如果达到或超过0.2%的门槛，市场参与者必须将所选股票的净空头头寸告知监管机构，如果达到或超过0.5%的门槛，则必须公布其净空头头寸。

作为AIMA研究的一部分，在接受采访的34只基金中，有一半非常担心披露建议导致的流动性直接减少，另有36%表示担忧。

研究还发现，69%的受访者担心，如果实施这些措施，空头挤压会加剧，这意味着如果一些参与者知道别人的空头头寸，他们在知道空头头寸时会更有可能买入股票。将需要发生，从而进一步提高股价，这可能会促进流动性收缩。

总体而言，75%的受访者表示，他们预计股权资本将从欧洲撤出，其中31%在短期内，44%在长期内。

这项研究的结论是，欧洲政策制定者应该根据金融管辖区采用一个监管框架，不依赖个别经理公开披露信息。根据这项研究，私下向监管机构披露和公开披露短期权益被证明是一种“平衡”的方法。

对冲基金行业支持通过公布总空头头寸来提高市场透明度。我们还支持向国家监管机构报告头寸。然而，正如这项独立研究的结果所强调的那样，向市场披露个人经理的职位将带来严重的意外后果，包括流动性下降、包括散户在内的最终投资者的收入减少，以及投资转移到其他司法管辖区的可能性。AIMA首席执行官安德鲁贝克说。

与此同时，德国金融监管机构和法国金融市场监管机构分别于1月31日和2月1日启动了空头头寸披露制度。在德国，这一门槛将适用于10家金融公司的股票，直至2012年3月25日：Aareal Bank、Allianz、Generali Deutschland、Commerzbank、Deutsche Bank、Deutsche Postbank、hannoroverckversicherung、MLP和mnchenerrckversicherungs-Gesellschaft。在法国，这将适用于在主要泛欧交易所市场和中小型奥特莱斯市场上市的股票。

如果获得欧洲议会批准，这些规则将由国家监管机构永久适用，并由欧洲证券和市场管理局(ESMA)监督，该局负责在欧洲范围内实施监管协调。除了披露规则，该提案还将授权国家监管机构暂时限制或禁止任何金融工具的卖空行为，但在特殊情况下，应由ESMA进行协调。当主管当局在特殊情况下进行干预时，ESMA也有权向其表达意见，并有权在满足某些条件时自行采取临时措施，并直接采取措施限制或禁止卖空。

此外，如果金融工具的价格在一天内大幅下跌，国家监管机构将有权限制该工具的卖空行为，直至下一个交易日结束。这些措施将有助于监管机构采取必要行动，以协调一致的方式减缓或阻止价格下跌，而卖空将加剧陷入困境的市场的价格下跌。由于各国法律法规的差异，它们还将降低市场参与者当前的合规成本。

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