对交易基础设施和小型经纪商处理这些变化的能力的担忧

自2014年1月以来，东京证券交易所(TSE)分三个阶段降价，引发了部分市场参与者对交易基础设施和小券商应对这些变化的能力，以及对自营交易的影响体系(PTS)的担忧。

东京证交所计划在2014年1月启动该计划的第一阶段，届时TOPIX 100成份股的试点计划将其定价规模降至1日元。扁虱的大小目前从3000日元到3000日元到5000日元不等，对于价格超过5000万日元的股票，最大大小可以达到10万日元。丰田(目前成交价高于6000日元)和其他股票的勾号是10日元。在第一阶段，规模大小不会低于1。2014年7月，第一阶段进展顺利，分笔成交点将进一步缩小至十进制单位，最低为0.10日元，使TSE与全球其他主要市场保持一致。

东京证券交易所表示，第三阶段计划在2015年年中进行，届时交易所将根据第一阶段和第二阶段对交易条件和执行成本的影响，重新审查订单规模的缩减。

东京证券交易所股票部副主任菊池纪之说：“通过实施更窄的价格维度，我们希望通过降低价差为投资者带来价格改善的好处。

菊池还指出，东京证交所与市场参与者举行了多次听证会，然后制定了一个多阶段的计划来缩小价格规模，“将此事提交给市场结构委员会”，并就这些建议公开征求公众意见。

菊池说：“我们将继续向市场参与者、信息供应商和所有相关人员解释这些变化，以便顺利过渡到新的规模。

然而，问题仍然存在。中层经纪人，他们中的许多人目前无法在他们的交易系统中容纳十进制标记大小，正面临数百万美元的投资来加速这种变化。有些人认为这些变化对他们没有好处。

一位要求不具名的市场人士表示，“东京证券交易所没有听取自己会员的意见”，并表示“可能会淘汰一些中型券商”。

有业内人士认为，另一个没有充分考虑的问题是，发送到交易所的报价可能会随着变化而增加。尽管交易所预期上涨30%，但有与会者指出，当美国市场的扁虱数量减少时，美国市场的报价将呈指数级增长。如果报价数上升到这个水平，交易基础设施能否应对就成了问题。

同时，较低的蜱类大小可能成为PTS的一把双刃剑。能够处理十进制定价的小经纪商数量的增加，将增加Chi-X和SBI日本next的潜在客户群，但削弱它们相对于主要交易所的主要优势。过去几年，两个临时技术秘书处吸引了大量业务，主要是因为提供的规模只是东京证交所的一小部分。

“如果东京证券交易所能在未来12-18个月内实现有效的中间价格和内部价格定价，确实会给临时秘书处带来压力。PTS的挑战——不仅仅是日本，而是全球——是他们为了增长牺牲了超低的定价，”代理经纪人TORA的said Keith Ducker说。“你在吉东看到了这一点，因为即使他们有80%的市场份额，他们也赚不到钱。”

“所以我想你会看到，在日本的一点点也会增加他们的丑陋心态，因为目前交易所的竞争已经给他们带来了压力。

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