固定收益下降迫使银行采用新模式

投行四季度财务报告显示，不少企业正在努力在固定收益市场赚钱，业内专家预测，2014年其商业模式将发生重大变化。

过去几周，这个不断扩张的国家公布了2013年的年终数据，共同的主题是固定收益下降。

根据高盛2013年的年度数据，其固定收益、货币和商品客户执行量或营收较2012年下降13%。德意志银行表示，固定收益和货币表现不佳是导致下跌27%的主要原因。同期，花旗的年固定收益下降了7%，而摩根大通今年持平，从2013年第三季度到第四季度下降了7%。

投资银行咨询公司GreySpark Partners的管理合伙人弗雷德庞佐(Fred Ponzo)表示，监管变化使银行更难从固定收益中获利。

“OTC业务近年来一直在推动固定收益，影响这一点的主要因素有两个。首先，许多流动性产品正在转向交易所执行工具，并成为非常常见的产品，这降低了银行可以赚取的利润，”他解释说。

“另一个是巴塞尔协议III，这意味着银行面临着更高的资本成本来承担风险，因此未来非常有利可图的国外产品会更少。”

巴塞尔协议III规定，银行持有风险资产的资本成本较高，降低了持有库存、持仓和市场的能力。

伯恩斯坦研究公司最近的一份报告显示，这些因素正在推动许多固定收益投资者做出独立选择。

该报告称，“街头市场制造商库存水平的下降，正推动机构对MarketAxess和Electronifie等替代固定收益交易场所的需求，来自寻求‘资本精简’市场形式的客户。”

固定收益解决方案提供商Algomi的Stu Taylor表示，监管变化和非银行竞争对银行的压力正在重新定义银行在固定收益市场的角色。

“我们看到该行固定收益业务进行了重大重组，前台数量有所减少。现在我们看到后台的基础设施正在重新调整，”他说。

“外包正在成为一个主题。欧洲有成千上万的金融科技公司，他们是正在创新的公司。智能银行将划分专属权限，内部开展，其他服务领域将外包给能做得更好的专家。”

近期有报道显示，瑞银计划将部分固定收益交易平台外包，这将在未来几年节省大量成本。该行已在2013年初采取措施减少营收业务的人数，目前正在寻求进一步的成本节约。瑞银2013年第四季度营收数据将于2月4日公布，但第三季度数据显示，其固定收益业务逐季持平。

Ponzo表示，固定收益银行分为两类，这将影响它们对收益下降的反应。

首先，那些拥有主要固定收益特许经营权的公司一直在用这些收入补贴他们的股票业务。他表示，这些银行将不得不降低固定收益和股票成本，以维持其特许经营权。

不过，那些专注于股票的投行可能会采取不同的做法：“以股份公司为主的银行会转向更为代理的模式，而不是做主力交易员，因为这样会减少对资本的需求，从而降低做生意的成本。”

然而，泰勒警告称，“很难从代理模式中获得利润，因为它的利润率很低，也没有我们在股市中看到的那种交易量。我们可能看到更多的是一些代理业务和一些冒险业务的混合模式。

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